Драги вытаскивает Европейскую базуку. Президент ЕЦБ Марио Драги в четверг объявил большую, чем ожидалось, программу количественного смягчения (QE), отправив евро резко вниз и толкая доходность еврооблигаций до рекордно низкого уровня. Я ожидаю, что программа по-прежнему продолжит оказывать понижательное давление на евро, особенно если СИРИЗА побеждит на выборах в Греции в воскресенье и ожидания по ставке в США продолжат расти, это кажется вероятным.

Мера, принятая ЕЦБ, удивительно большая и по своим размерам (60 млрд. EUR в месяц, а не 50 млрд, как заранее было заявлено), и по продолжительности (продлена, по крайней мере, до сентября 2016 или дольше, если не произойдет таргетирования инфляции к этому времени). Программа начнется в марте, так что начальная цифра EUR - 1.14. На ежегодной основе, это составит 7,5% от ВВП, что больше, чем 5,7% ВВП ФРС, следовательно, весьма впечатляет. Кроме того, одностороннее обязательство - "сделать все, что необходимо", чтобы откатить инфляцию, так сказать, это более, чем того ожидал рынок.

Эффект от этого заявления был несколько приглушен из-за «неутихающего» риска – покупки гособлигаций будут осуществляться национальными Центральными Банками, а не ЕЦБ. Но это просто формальность для общественности, потому что если не производить контроль за движением капитала, риск окажется все еще разбросанным по всей Еврозоне.

ЕЦБ будет выделять средства в каждый рынок в соответствии с вкладом этой страны в капитал ЕЦБ, как мы уже упоминали вчера. Это означает, что более крупные страны смогут произвести больше покупок облигаций. Тем не менее, ЕЦБ должен позволить рынку устанавливать цену облигаций, так запрещено покупать более чем 25% любого выпуска. Это означает, что если страна достигает своего предела, то ей придется переходить все дальше и дальше на другие рынки, чтобы найти облигации, которые она может купить независимо от взносов этих стран в уставный капитал. Это довольно по-бычьему воспринимается на периферийных рынках облигаций, которые в противном случае, не смогут увидеть такие объемы покупок. Кроме того, ЕЦБ понизил ставку на целевые долгосрочные операции по рефинансированию (TLTROs) до 5 б.п., что означает, что Банки периферийных стран могут занимать деньги в течение четырех лет под 5 б.п. и использовать их, чтобы купить правительственные облигации - отличная работа, если вы сможете это сделать!

Мы с нетерпением ждали результатов голосования, в частности, чтобы узнать как много людей против этого решения. Как ни странно, на заседании ЕЦБ вовсе не проголосовали! Драги заявил, что было такое большинство, что не понадобилось голосовать. Это хороший способ скрыть возражения любого из северных участников и создать видимость единства над тем, что было, вероятно, весьма спорным решением. Это важно в качестве психологического воздействия.

Драги очень мало сказал об обменном курсе: движения валютного курса были неизбежны в связи с решениями о денежно-кредитной политики, принятыми по внутренним причинам. "Движение по обменному курсу были подготовлены и это произвело эффект на результат расходящихся циклов денежно-кредитной политики, а также расходящихся путей экономического восстановления между основными юрисдикциях. Они были непредназначены, то есть не было действий, направленных на то, чтобы вызвать эти движения валютных курсов. Это просто последствие".

Вывод: EUR будет слабеть. В то время, как движение ЕЦБ оправдало все ожидания, ничего шокирующего не было в том, что Банк Японии по отчетам за октябрь, показал совершенно несвойственный ему шаг. Тем не менее, диапазон EUR / USD была почти такой же, как диапазон USD / JPY в этот день ( обе пары 3%). Это говорит о том, что позиционирование по EUR проще, чем по JPY. Если это так, то сейчас есть еще больше возможностей для коротких позиций по EUR. Импульс этому могут придать выборы в эти выходные в Греции (см ниже).

Сегодняшние события: пятница - день PMI. Предварительный индекс производства HSBC PMI за январь в Китае вырос незначительно с 49,6 до 49,8. В то время, как он оставался в сужающийся территории, незначительное улучшение (в отличие от спада, как этого ожидал рынок) подразумевает, что стимулирующие меры Китая помогли стабилизировать ситуацию в стране. Однако, это не поможет стабилизировать AUD и NZD. Также выходят данные по PMI предварительного производства и сфере услуг из нескольких Европейских стран и Еврозоны в целом.

В Великобритании ожидается падение объема розничных продаж за декабрь, разворот по сравнению с предыдущим месяцем. Разделившиеся голоса от двух членов МРС по процентной ставке на опасениях низкой инфляции, по-видимому, закрепили негативный настрой по отношению к фунту. Таким образом, плохие данные по розничным продажам может оставить GBP уязвимыми.

В США прогнозируется рост в сфере продаж существующих домов за декабрь. Объемы строительства нового жилья и разрешения на строительство, опубликованные ранее на этой неделе, были совместимы с улучшением рынка жилья. Если данные по продажам существующих домов выйдут в соответствии с сильными данными жилищного сектора, это может оказать пооддержку USD. Также происходит публикация национального индекса активности ФРС Чикаго и индекса опережающих индикаторов Conference Board.

Как ожидается, индекс потребительских цен Канады за декабрь замедлится. После неожиданного снижения ставки в среду, снижение темпов инфляции может привести к росту слухов о дальнейшем сокращении ставок и может спровоцировать толчок USD / CAD.

Сегодня в Давосе выступает глава Банка Англии - Марк Карни.

На этих выходных в Греции пройдут выборы. Большинство опросов подтверждает, что выиграет партия SYRIZA. Но остается открытым вопрос выиграют ли они достаточным количеством голосов для того, чтобы управлять самостоятельно или все же им нужна будет коалиция.

Какую политику будет проводить эта партия? На записи FT на этой неделе Алексис Ципрас говорит о том, что его партия будет проводить строжайшую политику демократии и сплоченности нации, а так же в планах поставить средний класс на ноги. Сириза не планирует выход из еврозоны. Алексис уверил в том, что правительство Сириза будет с уважением относится к обязанностям Греции, как к части еврозоны, будет балансировать бюджет и следовать количественным целевым показателям. Их международная программа предусматривает 2 основных цели: окончание политики жесткой экономии и сокращение госдолга.

Как создать сбалансированный бюджет в условиях отсутствия экономики? Легко: увеличить доходы. Мы будем бороться с уклонением от налогов экономической олигархии. По факту в Греции не только богатые люди уклоняются от налогов: журнал "Экономист" описывает эту процедуру как спорт в Греции, таким образом неуплата налогов достигла уже 30 млрд евро. Этого в принципе достаточно для того, чтобы вывести бюджет правительства в плюс.

Ципрас назвал греческое соотношение долг/ВВП 177% из ряда вон выходящим и призвал эту ситуацию к пересмотру, так как он заметил, что это делает Грецию экономически не устойчивой, и провел параллели с Немецким военным долгом после 2й мировой войны. Это кажется мне разумным. Нет способа для страны с 25% безработицей понизить свои долги без определенного роста. Цена долгосрочной стагнации выглядит более серьезно, чем цена реструктуризации долга Греции как для кредиторов так и для Греции.

Многие экономисты предлагают, что-то схожие, для рестарта Европейской экономики. Проблема в том, что незначительное число из этих экономистов Немецкие.

Очевидно, что переговоры будут жесткими, так как судьба Еврозоны висит на волоске и при этом имеется много спорных моментов, но я ожидаю что избрание Сириза будет положительным для Европы так как продемонстрирует, что завершение изменений в политике может быть окончено без избрания во власть радикальных партий, которые представляют на много большую угрозу Европе. Избрание Сириза и удачные пересмотры долгов докажут победу демократии Еврозоны, что крайне необходимо Европе для продолжения существования.

Другие аналитические материалы по рынку форекс