Замедление "максимальной занятости" и инфляции приводит к замедлению повышения ставок, что приводит к массовой фиксация прибыли в USD. Заседания ФРС длилось довольно долго, как я ожидал, но реакция рынка была более бурной, чем я ожидал. Диапазон EUR/USD был на 4,38% уровне, самым значительным с тез пор как в сентябре 2000 года достиг 4,89%, когда ЕЦБ вмешался в рынок, чтобы поддержать евро (в то время это было ниже 0,90). Кроме того, борьба на рынках продолжалось достаточно длительное время, необычная пяти минутная, безумная торговая прежде чем осесть внизу.

Как и ожидалось, заявление привело к тому что терпению пришел конец. В соответствии со своим предыдущим заявлении судей Комитета, что увеличение целевого диапазона для ставки по федеральным фондам остается маловероятным согласно совещанию FOMC в апреле. Комитет ожидает, что это будет уместно – поднять целевой диапазон для ставки по федеральным фондам, увидев дальнейшее улучшение на рынке труда и достаточно уверен, что инфляция вернется в свои 2% в среднесрочной перспективе. Это изменение не означает, что Комитет принял решение о сроках начального роста в целевом диапазоне.

Другими словами, FOMC заменил текущие рекомендации, которые зависят от даты и заменил их на рекомендации, которые зависят от данных. В то же время, они значительно снизили свои экономические прогнозы, в том числе все важные графики членов FOMC оценившие ставку по федеральным фондам ФРС. Средняя оценка по федеральным фондам на 2015 год снизилась на 50 базисных пунктов до 0,625%, 2016 снизилась на 63 базисных пунктов до 1,875%, а 2017 упала на 50 базисных пунктов до 3,125%. Другими словами, повышения ставок были отменены, уменьшая расчетные темпы нормализации в частности. Кроме того, точки по графикам более тесно сгруппированы, чем они были раньше, с указанием большего консенсуса по вопросам политики среди членов FOMC, чем раньше.

Другим важным изменением стало снижение оценки долгосрочной безработицы до 5,0% -5,2% с 5,2% -5,5%. Это, по сути, это снижение оценки "максимальной занятости", как это предусмотрено в мандате. При снижении долгосрочной безработицы, FOMC в действительности сказал, что они могут удержать повышение ставок на более длительный срок, чем они думали раньше, потому что это займет больше времени, чтобы достичь своей цели – "максимальной занятости." В сочетании с сокращением оценки инфляции FOMC на этот год, это означает, значительно меньшее давление, для того чтобы можно было поднять ставки. Теперь я надеюсь, что они не будут поднимать ставки до сентябрьской встречи в ближайшее время.

Единственное существенное изменение в отчете была строка " рост экспорта ослаблен." Это был только намек на доллар, подразумевая, что доллар еще не главная забота для ФРС.

Изменит ли это мой взгляд на доллар? Не за что! Учитывая множество позиций на покупку USD/продажу другой валюты, что образовались на рынке (как я уже говорил во вторник ссылаясь на обязательный отчет трейдеров), это не удивительно, что именно тогда, когда ФРС отодвигает свою оценку темпов ужесточения, а люди тем временем получают некоторую прибыли. Но основные факты остаются: ФРС находится на пути к ужесточению политики в то время как остальная часть мира все еще находится в режиме ослабления (например, в Швеции вчера). В то время как темпы ужесточения замедлись, конечная точка (оценка FOMC в "более долгосрочной перспективе» ставок по федеральным фондам) была более или менее неизменной. Кроме того, урожайность США сохраняет здоровый спред по ставкам в евро, поэтому я все еще ожидаю поток ликвидности из еврозоны в США. Доллар США по-прежнему ценен, на мой взгляд, просто немно замедлили темпы, чем мы видели в последнее время.

На сегодняшней встрече Швейцарский национальный банк (SNB) будет вести себя осторожно. Эта осторожность нужна, чтобы не сказать что-нибудь, что могло бы способствовать укреплению CHF. CHF вырос по отношению ко всем G10 коллегами в этом году, за исключением нахлынувшего доллара. В то же время, дефляция в стране -0,8% является самой низкой в G10 и на одном уровне с некоторыми из кризисных стран, таких как Испания (-1,2%) и Греции (-1,8%). Некоторые аналитики утверждают, что цены в Швеции полностью выходят из линии по сравнению с ценами в других странах мира, дефляция является абсолютно правильной политикой для страны, но это недостаточный аргументом для центрального банка. CHF процентные ставки значительно отрицательные: 3m CHF LIBOR является -0,81%, в середине целевого диапазона с -1,25% до -0,25%, а фьючерсы на CHF LIBOR прогнозируют, что ставки будут оставаться на этом уровне в течение года, и только медленно двигаться обратно в нижней части этого диапазона в марте 2018 года. Я ожидаю, что после травмы января, что произошла с CHF, SNB будет делать все возможное, чтобы не раздражать рынки, а также пытается избежать сделать или сказать что-нибудь, что, возможно, укрепит уже завышенный CHF. SNB упоминают о возможности снижения ставок в отрицательной территории, если это необходимо, но я ожидаю, что они будут вновь подтверждать цель LIBOR в текущем диапазоне, и отрицательную ставку по депозиту -0,75%. Отсутствие какого-либо дальнейшего ослабления мер может привести к тому что CHF немного уплотнится.

Банк Норвегии скорее всего снизит ставки, на мой взгляд (и по мнению всех, кроме одного из 19 экономистов, опрошенных Bloomberg). Это, было ожидаемо, еще до того, как Швеция неожиданно снизила ставки вчера, но после этого шага, это уже практически факт, такой как пол для EUR / CHF (это была шутка). Действительно, Шведский шаг может даже убедить норвежцев двигаться побольше, чем ожидаемые 25 поинтов. Страна должна предотвратить дальнейшее удорожание кроны, так как она столкнулась с последствиями падения в цене нефти и сопутствующего замедления темпов роста нефтяной промышленности. Когда он снизил ставки в декабре, Банк Норвегии заявил, что снижение курса NOK «помогает смягчить эффекты (более низких цен на нефть) на норвежскую экономику и поддерживать инфляцию", так что они будут поддерживать этот шаг. NOK / SEK намного ниже, чем можно было бы предложить по разнице между ставками двух стран. Это означает, либо NOK должен укрепить значительно по сравнению с SEK - маловероятно - или, что для норвежских ставок достаточно места, чтобы спуститься вниз. Реакцией на валютном рынке может стать продажа норвежских крон, если Банк Норвегии подтвердит свою позицию.

Сегодняшние моменты: В дополнение к двум встречам центральных банков, ЕЦБ выпускает свое третье целевое рефинансирование операций с долгосрочной перспективой (TLTRO). Первые два выпуска были неутешительными. Банки взяли только около EUR 200 млрд по сравнению с EUR 400 млрд, о чем президент ЕЦБ Марио Драги намекнул. Это была еще одна причина, почему Банк представил свою программу количественного смягчения в январе, как стало ясно, что ликвидность системы ниже официальных ожиданий. Трудности, с которыми ЕЦБ столкнулся при покупке облигаций предполагает, что банкам не нужно больше денег, поэтому мы не ожидаем, что этот TLTRO будет особенно успешным.

В США Первичные обращения по безработице за неделю, завершившуюся 14 марта как ожидается, возрастут немного, но общая тенденция, как ожидается, останется в соответствии с улучшением на рынке труда. ФРБ Филадельфии индекс деловой активности за март, по прогнозам, увеличится немного, в то время как Conference Board Индекс опережающих индикаторов за февраль, как ожидается, сохранится в диапазоне по сравнению с предыдущим месяцем.

Что касается спикеров, кроме губернатора Банка Норвегии Олсен, проводящего пресс-конференцию по итогам решения по ставке, выступят заместитель губернатора Банка Швеции Скингсли и управляющий ФРС Дэниел Тарулло.

Другие аналитические материалы по рынку форекс