Еженедельный обзор рынка сырья от Saxo Bank - 15.05.2009

ЦЕНЫ НА ЭНЕРГОНОСИТЕЛИ: ВСЕ ЗАВИСИТ ОТ ТОЧКИ ЗРЕНИЯ

РЕАЛИИ СПРОСА И ПРЕДЛОЖЕНИЯ НА РЫНКЕ ЭНЕРГОНОСИТЕЛЕЙ ПРОСТО НЕЛЬЗЯ ИГНОРИРОВАТЬ, ПРОГНОЗИРУЯ ДАЛЬНЕЙШИЕ ДВИЖЕНИЯ В БЛИЖАЙШИЕ ДВЕ НЕДЕЛИ. СИТУАЦИЯ ЯВНО НЕ СПОСОБСТВУЕТ УСТОЙЧИВОМУ РОСТУ, АНАЛОГИЧНОМУ ТОМУ, ЧТО МЫ НАБЛЮДАЛИ В ПОСЛЕДНИЕ ПАРУ ЛЕТ. УХУДШЕНИЕ СИТУАЦИИ В РОЗНИЧНОМ СЕКТОРЕ США И ВОЗМОЖНАЯ КОРРЕКЦИЯ НА РЫНКЕ АКЦИЙ МАЛО ЧТО МЕНЯЕТ.

Увеличение избытка производственных мощностей также противоречит перспективе устойчивого удорожания сырой нефти. Сейчас запасы сырой нефти примерно на 15% больше циклического максимума прошлых лет. Мировая рецессия серьезно сдерживает спрос. Энергетическое информационное агентство (EIA) в очередной раз пересмотрело свой годовой прогноз по спросу в сторону понижения. Нужно помнить о том, что прошлогодний рост до 140 долларов за баррель пришелся на период, когда показатель использования производственных мощностей приближался к отметке 99%. При текущем положении дел профицит производственных мощностей растет на фоне сокращения мирового спроса.

Также нельзя забывать о том, что главным катализатором роста были опасения, связанные с предложением. Таким образом, проблемы со спросом, вероятно, будут выступать в качестве катализатора снижения. В более широком масштабе это отражается в снижении потребления в частном и коммерческом секторе, которое на «макро» уровне проявляется весьма недвусмысленно.

Однако если и далее разбивать энергетические рынки на составляющие, можно сделать интересные наблюдения. Одно из них относится к ценам на бензин, которые продолжают расти на фоне сокращения запасов. Многие трейдеры на рынке энергоносителей изучают так называемые спрэды "товар-продукт" для оценки относительной разницы цен на продукты энергетического сектора, а также ищут прочие альтернативные стратегии торговли.

Спрэд «товар-продукт» - термин из области нефтяной индустрии и фьючерсной торговли, который относится к ценовой разнице между сырой нефтью и нефтепродуктами. Иными словами, он представляет собой маржу, на которую могут рассчитывать перерабатывающие предприятия, «разбивающие» нефть на отдельные подлежащие продаже компоненты.

Основной спрэд «товар-продукт» вернул 55-60% потерь, понесенных со времени падения рынка энергоносителей с максимумов прошлого года. Рассмотрим ситуацию в контексте. Цены на сырую нефть восстановились всего лишь на 25%, что является более точным отражением ситуации на рынке энергоносителей в целом. Кроме того, это позволяет оценить его с точки зрения отдельных компонентов, а не просто следить за динамикой цен на нефть марки WTI за последнюю неделю. Таким образом, несмотря на падение розничных продаж и потребления, бензин пользуется спросом и поддерживает энергетические продукты, что можно считать позитивным фактором.

Теперь вернемся к запасам сырой нефти и спросу, которые никак не способствуют дальнейшему росту цен выше 60 долларов за баррель в обозримом будущем.

Напротив, на рынке, скорее всего, произойдет коррекция с целью на $50.50 к концу следующей недели. Большинство трейдеров не станут ждать так долго, чтобы ограничить свои убытки, поэтому, вероятно, критической отметкой станет область 55.50, где возможна агрессивная ликвидация позиций. Технические индикаторы также указывают на то, что нефть WTI находится в зоне перекупленности.

Негативная динамика цен на нефть в течение последних нескольких недель привела нас к областям, где потенциальные убытки могут резко возрасти, при этом индикаторы моментума указывают на предстоящую смену направления.

Принимая это во внимание, следует придерживаться более конструктивного подхода к развитию ценовой динамики, которая отражается в спрэдах «товар-продукт» и может остановить длительное падение цен, поскольку энергетический сектор как единое целое демонстрирует признаки устойчивости.

фондовый рынок, ммвб