10 February 2015

Картина дня

Доллар слабеет на фиксациях прибыли. Доллар ослаб против большинства валют, несмотря на дальнейшее ожидание повышения ставок по федеральным фондам и растущую напряженность в Греции и Украине.

Премьер-министр Греции Ципрас пообещал придерживаться программы, которую избрало его правительство. Греческое правительство будет стремиться "прийти к согласию до июня." Между тем, канцлер Германии Ангела Меркель отвергла план Ципраса, заявив, что текущая программа была основой каких-либо обсуждений. Она добавила, что имеет значение "предложение", которое Греция «выставит на стол» на завтрашнем заседании министров финансов еврозоны. Но глава Еврогруппы Дейсселблумом на прошлой неделе исключил кредитный мост, так что завтра на встрече, скорее всего, откажутся от греческого предложения. Таким образом, встреча обещает быть ключевым моментом давления на рынки.

Примечательно, однако, что в то время как греческие проблемы серьезно сказываются на греческих активах, в частности, на банковских акциях и облигациях, евро оставался вчера в узком диапазоне против доллара США. Вчерашний диапазон составил всего 0,8% в соответствии со средним диапазоном за последние шесть месяцев. Я согласен, что обе стороны, скорее всего, как-то придут к соглашению, хотя по-прежнему трудно понять, как это сделать.

Выборы во Франции показывают, почему ЕС должен решить греческие проблемы. Французская социалистическая партия президента Олланда выиграла в довыборах в восточной Франции в воскресенье, но основная новость, что кандидат от Национального фронта выиграл почти 49% голосов. Это были первые парламентские выборы после террористических убийств в Париже в прошлом месяце. Удивительно сильная поддержка кандидата от Национального фронта является одной из причин, почему я считаю, что ЕС будет разрабатывать соглашение с Грецией. Действующие политики должны быть в ужасе от того, насколько нынешние программы жесткой экономии питают поддержку своих оппонентов как с левых сил (например, СИРИЗА в Греции) так и с правых (например, НФ во Франции). Они должны доказать избирателям, что ЕС прислушивается к ним и реагирует на них, в противном случае будет бунт.

Снижение инфляции в Китае. Индекс потребительских цен Китая (CPI) вырос в январе самыми медленными темпами более чем за пять лет, поднявшись всего на 0,8% в годовом исчислении (по сравнению с 1,5% в декабре), в то время как индекс цен производителей (PPI) снизился в дефляцию на -4,3% в годовом исчислении (по сравнению с -3,3%). Как обычно, плохие новости и хорошие новости: акции Шанхая выросли на 0,8% на ожиданиях того, что снижение темпов инфляции приведет к дальнейшему смягчению денежно-кредитной политики. Такое рассуждение показывает, как весь финансовый мир разошолся на фундаментальных экономических показателях, и как зависят рынки от действий центральных банков.

Третичный индекс Японии за декабрь упал на 0,3%, а рост денежной массы М2 замедлился до 3,4% в годовом выражении с 3,6%, что свидетельствует о том, что восстановление экономики остается маловероятным. Масштабное вливание денежной массы до сих пор не ускорило рост в более широких денежных агрегатах. ЕЦБ может отметить, как QE в течение нескольких месяцев подряд не удается стимулировать экономический рост денежной массы в экономике, основанной на банковском кредитовании.

Сегодняшние важные события: заканчивается встреча G20. По данным с Bloomberg, проект коммюнике фактически дал официальное одобрение «косвенным валютным войнам". Неравномерный глобальный экономический рост означает, что некоторые страны должны придерживаться мягкой денежно-кредитной политики, в то время, когда другие – политики нормализации, программы количественного смягчения (ЕЦБ). Другими словами, каждый может продолжать делать, как они делают. Это - бычье влияние на доллар и отрицательное для евро, японской иены и почти каждой другой валюты, если подумать об этом.

Во время европейской сессии выйдет французский индекс промышленного производства в декабре, и, как ожидается, будет отскок от предыдущего месяца.

В Норвегии выйдут темпы роста CPI за январь, прогнозируется дальнейшее снижение с целевого уровня Банка 2,5%. Несмотря на недавний рост цен на нефть и экономики страны в целом, мы ожидаем замедление темпов инфляции, чтобы ослабить NOK, а далее дальнейшее ослабление от Банка Норвегии, которого ждут инвесторы.

Прогнозируют падение к основам индекса промышленного производства Великобритании в месячном исчислении, а в годовом исчислении до 0,5%. Такое снижение в мес. исчислении наблюдается три месяца подряд, предполагая, что экономика сократилась в конце 2014 года, данная новость может оставить GBP уязвимым.

В США выходят данные только второстепенного значения. Оптимизм малого бизнеса NFIB за январь, как ожидается, увеличится незначительно к самом высоком уровню с октября 2006 года. В то время как этот показатель не особенно влияет на рынок, стоит обратить на него внимания из-за фокуса ФРС на рынке труда. Малые предприятия нанимают большинство людей в США. Данные по открытым вакансиям (JOLTS) за декабрь, по прогнозам, покажут незначительное увеличение числа вакансий. После сильных данных по занятости на прошлой неделе, это, вероятно окажет поддержку доллару. Так же выходят Оптовые запасы за декабрь.

Что касается спикеров, министр финансов Германии Вольфганг Шойбле и член управляющего совета ЕЦБ и президент Бундесбанка Йенс Вайдман дадут короткое интервью журналистам после встречи G20. Может быть поднят вопрос о том, будет ли достигнут компромисс по Греции в конце концов. Я бы ожидать, что они будут придерживаться жесткого тона перед переговорами, что может отрицательно сказаться на EUR. Также сегодня выступит Президент ФРБ Ричмонда Джеффри Лакер.