• Греция предлагает компромисс. Греческая газета Kathimerini сообщила, что Греция будет просить шестимесячное расширение кредитного соглашения с кредиторами. Это половина того, чего хочет Еврогруппа. Тем не менее, Греция по-прежнему отказывается принять программу реформ, на которой настаивает Еврогруппа, это является необходимым условием кредита. Напротив, премьер-министр Ципрас заявил, что его правительство начнет менять законодательство, чтобы отменить некоторые части программы, такие как дерегулирование рынка труда и защита домовладельцев от выкупа. Предложение Греции похоже на то, что было выдвинуто в понедельник еврокомиссаром по экономическим вопросам Пьером Московичи, но быстро отвергнуто министрами финансов стран еврозоны, хотя новое законодательство противоречит плану Московичи.

• План должен быть отправлен сегодня утром главе Еврогруппы Йеруну Дейссельблуму, и голландскому министру финансов, они будут решать, заслуживает ли она созыва внеочередного заседания Еврогруппы в пятницу. До сих пор Еврогруппа остается непреклонна на то, что Греция должна согласиться с текущими условиями кредита, на которые согласилась предыдущая администрация, но новое греческое правительство утверждает, что их избрали для пересмотра этих условий и поэтому она не может согласиться. Отказ Греции может создать проблемы в получении согласия от парламентов некоторых стран.

• Выход Греции рассматривается на рынке заранее, и евро укрепился сегодня утром, в то время как CHF и JPY показали падение среди всех основных валют. Лично я не вижу никакого компромисса здесь - тот факт, что Греция меняет законодательство чтобы изменить условия программы, мне кажется, что это приведет к падению EUR. Я жду ответа Дейссульблума. Вполне возможно, что он решит идти на компромисс, а не доводить ситуацию до грань.

• - Почему когда Греция выйдет с Еврозоны - "Грексит" - будет катастрофа. Еврозона разделяет единую валюту между несколькими странами. Если будет установлено, что страны могут выйти, будет установлено соглашение фиксированного обменного курса, как EMU ранее. В этом случае, неизбежно возникнет вопрос "кто следующий?" Как только это произойдет, то мы вернемся к старым временам спекулятивных атак против валют и вся структура попадет под угрозу срыва.

• Как это может случиться? Представьте себе, что вы живете в Испании и у вас есть деньги в местном банке. Вы обеспокоены тем, что ваша страна может стать следующей, которая соберется выйти из еврозоны. (Помните, что при выходи из Еврозоны, можно восстановить свою собственную валюту, которая затем падает в цене против евро и делает страну более конкурентоспособной на международном уровне.) Так что имеет большой смысл для Вас забрать ваши деньги из местного банка и положить их в банк в Германии. Если ваша страна решила отсоединиться, а вы все еще держите деньги в евро, в то время как с вашим займом происходит деноминация в новой обесценивающейся валюте, как результат - вы выиграли! Если ваша страна не отсоединилась ... вы не в худшем положении, чем вы были бы в противном случае. Орел вы выигрываете, а если выпадет решка, не теряете. Хеджирование без комиссий.

• Спекулянты за пределами страны могли бы сделать нечто подобное, занимая деньги в стране, какая, по их мнению, может выйти из ЕС и вложить деньги в банк в Германии. Это может даже накликать беду, так как это поднимет процентные ставки в проблемных странах и сделает ещё более трудным для них то, чтобы остаться в ЕС.

• В результате такого хода мыслей, если Греция покинет ЕС, мы вероятно увидим самый большой «забег» в банковской истории. Учитывая опыт Греции (и Кипра), вкладчики будут действовать быстро. Банковская система Ирландии, Португалии и Испании, наверно даже и Италии, вероятно потерпит крах в ближайшее время.

• Есть только 2 пути, как избежать этого. Первый способ, чтобы ЕЦБ и другие органы ЕС пообещали, что будут достаточно убедительными, чтобы люди не переводили свои деньги. Это будет включать общеевропейское банковского страхование и, возможно, некоторую меру налоговых отчислений - изменения, которым основные страны сильно сопротивлялись до сих пор.

• Другой путь, который некоторые обозреватели начинают предсказывать для Греции, будет контроль капитала, чтобы избежать перемещения людьми своих вкладов. Но в этом случае евро реально перестанет существовать – в действительности будет португальское евро, испанское евро, ирландское евро и т.д., так как рынки подскочат, чтобы позволить инвесторам переместить или взять риск страны, как они считают нужным. Другими словами, это может привести к краху евро.

• Банк Японии стабилен. Банк Японии завершил свою двухдневную встречу и сохраняет проведение стабильной политики, что было ожидаемо. Комментарий, сопровождающие решение, были более оптимистичны, было сказано, что объемы экспорта и промышленного производства "набирают обороты." Любопытно, но банк также заявил, что в долгосрочной перспективе "Инфляционные ожидания, по всей видимости будут расти. "Я не знаю, о чем они говорят, так как оба показателя безубыточности и 5/ 5 своп имеют тенденцию к снижению. Банк Японии на своем последнем заседании снизил прогноз по инфляции с 2% на 1%, на предстоящий финансовый год начинающийся в апреле, признавая то, что они не собираются достигать ранее установленного уровня в 2%, и сегодня прогнозируется, что инфляция на самом деле составит около 0,5%. Мы ждем пресс-конференцию губернатора Куроды и в частности любые его заявления, которые он может сделать касаемо иены и потребительского доверия. Новостью недели было то, что некоторые руководители Банка рассматривают монетарное смягчение, направленное на поддержку роста инфляции, как контрпродуктивный шаг, который может ослабить JPY и тем самым подорвать доверие потребителей.

• Сегодняшние события: Из Великобритании мы получаем уровень показателей по безработице за декабрь и протокол февральских заседаний Банка Англии. Протокол, вероятно, выглядит аналогичным с отчетом по инфляции, если дефляция будет более устойчивой чем прогнозировалось, банк готов снизить процентные ставки, если это необходимо или расширить программу стимулирования. Таким образом у рынка есть выбор игнорировать протоколы заседаний и сосредоточиться в основном на отчете о занятости. Снижение уровня безработицы и ускорение в росте среднего заработка поспособствует укреплению GBP.

• ЕЦБ проведет заседание по не денежной политике чтобы решить, продолжать или нет оказание помощи (ELA) для греческих банков. Если ЕЦБ отзовет ELA, греческому правительству, возможно, придется ввести контроль за движением капитала, чтобы избежать массовых выводов и краха финансовой системы страны.

• В США ФРС выпускает протоколы своих заседаний 27-28 января. Заявление было немного более уверенное по экономики, с "уверенного роста рабочих мест" до "сильного роста рабочих мест." Любая ссылка на то, когда может начаться нормализация или даже изменение линии о "терпении " может повысить USD. Отчет из США о новом жилье и разрешения на строительство за январь тоже выходят. Обе цифры будут расти, сохраняя общую тенденцию в соответствии с улучшением рынка жилья. Промышленное производство в январе ожидает рост, разворот по сравнению с предыдущим месяцем.

• Кроме губернатора Куроды, у нас есть один спикер на повестке дня в среду: Выступает заместитель губернатора Банка Швеции Сесилия Скингсли.